27 Mar, 2019

美股續見反彈 Naspers再出手有因

美股隔晚繼續出現反彈,當中道指上升140點或0.55%,收報25,657點,納指及標普500指數則分別上升0.72%及0.71%。

再跟大家拆解一下騰訊(00700)大股東Naspers打算分拆業務上市之用意。在此之前,不妨先了解Naspers的背景。該公司創立於1915年,初時業務以報紙為主,其後逐步擴至收費電視業務。而從1997年開始,該公司投資部門MIH,便在全球尋找具潛力之互聯網公司,騰訊便是其中之一。

接下來的故事大家也相當清楚,但問題是儘管Naspers去年「輕輕」減持騰訊,但仍然未能縮窄與其持有騰訊價值的拆讓情況(Naspers市值:約7,800億vs持有騰訊價值:約10,500億)。另一方面,Naspers本身亦持有不少互聯網企業股權,包括電商網站OLX、印度外賣公司Swiggy及網上教學公司Udemy等。而今次分拆,該公司便將其持有之所有互聯網資產注入新公司─Newco內。

另外,有不少分析指今次Naspers做法變相是另一次減持騰訊的部署,不過筆者對此並不十分認同,反而較傾向認為是Naspers希望進一步釋放價值的舉措。事實上,集團管理層於去年中已透露希望透過分拆業務去體現公司價值,公司在今年較早之前亦已將南非付費電視業務Multichoice上市,所以不宜過分解讀。

題外話,今次Naspers選擇將Newco於阿姆斯特丹交易所掛牌,似乎亦有特定原因。筆者上網搜集了不少資料,該交易所除了是全球最古老交易所外,近年亦積極及發掘更多科技類相關企業上市,部分估值亦相當之高,例如去年6月上市之Fintech公司Adyen,上市至今股價累升達1.7倍,但現價市盈率則達到153倍!另外,根據Atomico2018年歐洲技術報告提到,阿姆斯特丹為歐洲第三大專業軟件開發城市,某程度上可反映該城市之發展側重於科技行業身上。

筆者持有騰訊股份