3 Apr, 2019

港股A股繼續看漲 美股造好皆因回購?

港股今年走勢相當不俗,再次體現何謂「A股好、港股好」。A股本輪大升似乎有一定支持,早前公布之製造業PMI數據表現勝預期,令不少投資者相信內地經濟最壞時間已過,但筆者認為言之尚早,皆因去年三月時,內地公布之PMI亦一度見有起色,但到四月又再度轉弱,所以暫不宜有過多憧憬。但無論如何,只要成交及氣氛續維持,中港股市仍有望繼續創年內新高。

當然,本輪上升最大推動力仍是在於憧憬央行寬鬆政策。不過除此以外,究竟還有那些因素支持環球股市,特別是美股表現呢?所以筆者近期花了點時間研究歐美股市及經濟狀況,畢竟兩地皆有不少值得探討,其中一項便是「股債雙升」的情況。按道理當市場風險胃納上升,資金會「棄債從股」;相反,當投資氣氛轉趨審慎時,債市吸引力便會高於股市。但上季不論股債皆有理想表現。其實自美國實施量化寬鬆(QE)後,亦曾出現此種情況,但上季再次出現,卻是令人有點摸不著頭腦。更特別的是,今年第一季美國股票基金出現56億美元淨流出,意味不少投資者其實是在減持美股。

究竟美股為何「長升長有」?其中一個可能性與公司回購有關。據花旗集團統計,標普500成分股企業去年便至少回購了8,000億美元股份,另資產管理機構Catalyst Fund的資料顯示,截至3月中,美國公司已回購價值2,530億美元股票,較去年同期高出180億美元!

為什麼美企身家會如此「豐厚」進行回購?那便要從去年美國總特朗普的稅改方案說起。稅改最重要的其中一環,在於減省企業稅務開支以及鼓勵企業將海外資金回籠,並再投資美國當地。的確,自從2018年1月正式啟動特朗普稅改,便有多達6,649億美元海外現金匯回美國,但大部分匯回之現金,最終卻是被用於回購企業股份。就以持有最多現金之美國前15名企業為例,去年第四季用於回購之金額便達到550億美元,較2017年同期回購之230億美元多出近1.4倍。

隨著美企持續回購股份,變相令流通股數減少,除了可提升每股盈利表現外,某程度上亦有利股價表現。事實上,不要少看股份回購威力,Axios便統計部分在回購上相當「落力」的公司,例如蘋果公司之流通股本,由2012年起至今,由66億股下降到47億股,降幅達28.4%;Starbucks股本亦由2005年起計,至今減少近20%,而百勝餐飲集團及麥當勞更誇張,自1999年以來,兩家公司股本分別大減49.4%和43.1%!

有指回購股份行動已引發共和民主兩黨不滿,認為只會造成「富者越富」,並倡議設定更多公司回購的限制。未來會否動搖美股表現,大家還是拭目以待吧!

筆者並未持有相關股份