26 Nov, 2020

港股衝高後升幅收窄 維他奶前景仍具挑戰

港股昨日一度突破27,000點,惟在新經濟股拖累下,即使匯控(00005)急升6.5%,但最終恒指亦只上升81點,收報26,669點,全日成交則達到1,780億元。雖然大市總算能突破7/7之高位26,782點,但新舊經濟股走勢仍只是個別發展,故暫時對市之看法仍相對較中性,預期暫繼續於26,500點附近作區間上落。

另外,近日有不少企業公布業績,亦值得跟大家點評一下。維他奶(00345)幾年前曾是筆者愛股之一,但過去兩年因內地業務發展增速放慢,加上認為估值不低,故其後亦未有再作出推介。而最新業績似乎亦未能令筆者有所改觀。

先交待其最新公布截至9月底止上半年業績之表現。收入按年下跌6%,毛利率則維持在55%水平,股東應佔溢利按年上升26%,至6.72億元。收入下跌屬預期之內,皆因無可避免受疫情影響,特別是港澳地區。不過內地表現亦相當失色,雖然集團指收入按年下跌是受4月份收入大跌拖累,但似乎其他月份未見大幅反彈。此外,雖然毛利率仍能持平,盈利亦見上升,惟政府補貼的幫助亦不少,事實上若撇除政府補貼,經營溢利增幅便會由29%降至10%。

由於本地疫情依然反覆,預期下半年度相關收入仍難有太大憧憬;至於內地方面,植物奶市場之發展空間仍大,不少大行亦看好其未來內地發展。只是競爭亦逐漸加劇,而且內地飲食文化對豆奶發展亦有一定影響。筆者便看過內地一篇分析文章頗有參考價值,內文其中一點提到內地居民對豆奶的接受度仍不算高,而且普遍視為與牛奶類似之早餐飲品;此外,即飲產品又要與飲用水、茶飲、果汁及碳酸飲料等競爭,因此「豆奶產品並非簡單的空白市場的滲透,而是很大程度上對其他產品的替代」。此情況亦難免對維他奶發展構成相當大挑戰。加上其估值依然偏高,預測市盈率仍高達50倍以上,所以現階段還是不建議大家吸納。

筆者並未持有相關股份