20 Jan, 2021

港股升勢似未盡 北水進場波動難免

借用投資大師Peter Lynch的雞尾酒會理論去描述現時大市的情況可謂相當貼切:在第一階段,當出席酒會時,大家會先互相結識一番,而當Lynch告訴別人從事基金管理工作時,大家不感興趣,甚至寧願跟牙醫討論牙齒保健問題也不理睬Lynch;到第二階段時,大家會有興趣了解多一點投資市場,但仍不會太在意股份表現。

到第三階段,投資者不再理會牙醫了,反而不斷詢問Lynch「心水」,就連牙醫也湊熱鬧似的一併討論股票。到最後階段,大家同樣談股市,但今次卻不是詢問Lynch,而是向他推介自己心水,就連街坊也像「股神」上身,將自己心得「傾囊相授」─這個時候,就是股市最亢奮之時,亦恐怕是股市即將大跌的先兆矣!

那現時港股究竟是那個階段呢?筆者認為雖然投資氣氛開始變得熾熱,但仍未去到全民皆股階段,故較傾向現時約處於第三階段,不過確實越來越多「新手」被投資市場吸引而進場,尤其是較年輕的一群。他們除了會孖展認購新股外,部分亦會炒賣美股(如Tesla及ARKK)及港股(如比亞迪(01211)或思摩爾(06969))。筆者認為年輕人進取一點未嘗不可,但切記被勝利沖昏頭腦,以及無論如何,一定要有止蝕概念。因為升市之中個個是羸家,惟一旦市況逆轉,如何能理智地作出相應部署,才是最大的考驗!

不過談及本輪升市,亦一定要提到北水威力。受美國「黑名單」制裁影響,部分個股如中移動(00941)及中芯(00981)一度遭基金抛售,惟在北水大手吸納下,相關股份股價不跌反升,而且北水湧港之規模不斷增加之餘,口味亦越來越多元化。截至昨日(19/1),南下資金已連續20個交易日出現淨買入,而且更是連續第12個交易日淨買入金額超過100億元,由年初至今南下資金淨流入累積已達到約1,853億元。

在北水湧港的同時,筆者亦發現內地有不少文章及報告「唱好」港股。大部分的論點,離不開相比A股現時估值,港股顯得相當吸引,而人民幣升值令以港元計價之港股「更加抵」;另外亦有提到中概股第二上市令基金能有更多投資新經濟股份機會。

不過其中一種看法較令筆者在意的是在南下資金持續增加下,港股定價權未來將從外資轉移至內資的看法。這情況是港股通開通後其中一個必然會發生之現象,只是隨著美國「黑名單」的出現,令步伐進一步加快而已。截至本週一為止,北水持股量超過兩成之股份數量便有69隻,持股量超過15%之股份數量則達到108隻。這批股份部分是與A股呈大折讓之H股,其餘則是當炒內需股或新經濟股。可以預期,未來北水持續流入,對港股交投及氣氛應屬正面,不過隨之而來卻可能出現「A股化」現象,波動性亦無可避免增加,所以投資者亦可能要重新適應此「新常態」矣!

筆者並未持有相關股份