7 Nov, 2018

靜候美國中期選結果 內房融資壓力增

執筆之時,美國中期選舉應該已陸續宣布結果。如無意外,共和黨應能守住參議院,而民主黨亦一如市場預期,成功取得眾議院主導權。不過,大家不要以為貿易戰會因民主黨「上位」而出現轉機,皆因在對中國立場上,兩者皆是「槍頭對外」,所以除非美國經濟因貿易戰衝擊而轉差,否則對華政策「絕不手軟」!何況根據美國政治體制下,總統在外交決策上享有絕對主導權,國會可以採取之制衡措施亦不大。究竟特朗普在選舉後還會出那些狠招,投資者宜倍加留意。

至於港股,雖然昨日市況反彈,但市底疲弱已是不爭事實,未來「彈散市」的機會依然甚高。但正如前日提及到,恒指已連跌六個月,在歷史統計上亦從未試過連跌七個月,加上連跌過後通常會出現不俗反彈,只要特朗普未有再攪局,港股本輪反彈有望得到延續,目標暫仍先看27,500點附近。另外A股交投過去兩個交易日又再次回落,由於內地以散戶投資者為主,成交量的變化某程度可以反映對未來股市行情之信心,且看今日成交量又有何變化。

昨日港股中午過後走勢其實有所改善,但內房股表現依然不振,特別是早前宣布集資消息之恒大(03333)及富力(02777)。內房缺水並不是什麼特別新聞,但兩者集資為市場帶來之震撼可謂不少,先談恒大。恒大採取發行票據方式集資,過去亦有多次發票據記錄,但今次5年期票據息率達13.75%,反映融資成本急增。屬於大型發展商之一的恒大票據息率尚且如此高,其它房企融資成本恐怕只會更高!不過,似乎個別大行依然力撐,標普便認為恒大在未來12個月將繼續改善其槓桿,在擴張步伐上亦會因地制宜;只是恒大現時負債不輕,未來減債路仍然漫長並充滿挑戰。

相比恒大處境,富力地產(02777)的情況似乎更嚴峻。與恒大不同,富力集資採用配發新H股,發行股數達8.05億H股,代表不超過全部已發行 H股的約79.35%及全部已發行股份20%。由於潛在攤薄效應大,加上一旦如此大手批股,折讓幅度亦肯定不低,過去兩日富力股價便累跌11.3%。富力去年斥近190億元人民幣收購萬達酒店權益,雖然有助拓展酒店業務,但亦變相令自己財務成本增加。雖然配股確有助改善債務水平,但有超大配股行動陰霾下,恐怕股價將進一步轉弱,大家還是忍一忍手吧!

筆者並未持有相關股份